Плавное снижение

Уже завтра Банк России проведет новое заседание по ключевой ставке. Подавляющее число аналитиков ожидают продолжения цикла снижения ключевой ставки Банка России, однако без резких решений.

Предположительно, Банк России в пятницу снизит ключевую ставку на очередные 50 базисных пунктов (б.п.) — до 14,5% годовых. Некоторые эксперты не исключают сохранения ставки на уровне 15,0%, хотя допускают, что «на столе» будет и нестандартный шаг в 25 б.п. Лишь малая часть экономистов ждет, что ЦБ снизит ставку сразу на 100 б.п. — до 14,0%.

Банк России ранее отмечал, что в марте сложился широкий консенсус в пользу снижения ключевой ставки на 50 б.п. — до 15,0%. При этом в ходе дискуссии отдельные участники обсуждения также высказывали аргументы за снижение ключевой ставки на 100 б.п. — до 14,5%, и за сохранение ставки. 

В начале апреля советник председателя Банка России Кирилл Тремасов высказал предположение, что в ходе апрельского раунда также будут рассматриваться варианты неизменности ставки или ее снижения.

Главный экономист БКС Мир инвестиций Илья Федоров считает, что регулятор может продолжить постепенное снижение ставки и на следующих заседаниях.

«На ближайших двух заседаниях ЦБ мы ждем снижения ключевой ставки по 0,5 п. п. — 14,5%. В целом рыночный сегмент экономики находится в стагнации, но тут не только эффект ставки, на наш взгляд, но и политика Минфина по повышению эффективных налоговых ставок. Спрос в экономике слабый в I квартале 2026 года. Но экономика постепенно начнет оживляться. Минфин активно тратит, выходят деньги из депозитов — оживление рыночной ипотеки под ожидание снижения ставок», — цитирует эксперта ТАСС. 

Аналитики «Альфа-Инвестиции» тоже считают, что «крепкий рубль и слабый рост экономики» располагает к снижению ключевой ставки до 14,5%, а прогноз средней ставки на 2026 год остается прежним — 14,3% (немного выше консенсуса, который составляет 14,1%).Вместе с тем существует вероятность, что ЦБ РФ повысит прогноз ставки на 2027 год до 9-11%.

Укрепление рубля в последние недели создает условия для замедления инфляции. Дополнительными факторами стали нулевая инфляция с 7 по 13 апреля и снижение инфляционных ожиданий. Если в марте ослабление рубля ускоряло рост цен, то в апреле ситуация изменилась: сильный рубль сдерживает подорожание непродовольственных товаров, а ограничения на экспорт бензина усиливают дезинфляционный эффект. В продовольственном сегменте рост цен также замедляется, тогда как стоимость услуг остается стабильной.

«Даже с учетом того, что Минфин, вероятно, возобновит действие бюджетного правила до 1 июля, аналитики ждут сохранения инфляции на уровнях 0,4-0,5% месяц к месяцу (м/м) в апреле и 0,3-0,4% м/м в мае, и тогда годовая инфляция во II квартале может составить 5,8%.Еще один позитивный факт: инфляционные ожидания населения не среагировали на волатильность рубля и в апреле опустились на уровень 12,9% после того как с ноября 2025 года держались выше 13,0%», — говорится в аналитическом обзоре компании.

Снижение ВВП на 1,8% год к году в начале 2026 года ставит под сомнение прогноз Министерства экономического развития Российской Федерации по росту на 1,3%. Власти готовят его пересмотр, а аналитики ожидают более скромный результат — около 0,7%.

«Промпроизводство за два месяца снизилось на 0,8% г/г, выпуск в строительном секторе упал на 14,9% г/г. Несмотря на негативное влияние сезонности, эти данные все-таки являются еще одним аргументом в пользу снижения ключевой ставки, тем более слабые показатели начала года обсуждались на совещании у президента РФ 14 апреля», — подчеркнули в обзоре аналитики «Альфа-Банка».

Отмечается, что регулятор действует осторожно, ориентируясь на баланс между инфляционными рисками и необходимостью поддержать экономическую активность. Сценарий плавного снижения ставки рассматривается как основной, поскольку резкие шаги могут усилить волатильность финансовых рынков.

Операционный директор АН «Этажи-Екатеринбург» Максим Селин также говорит о сохраняющихся на рынке ожиданиях смягчения денежно-кредитной политики Банка России.

«Очередное ожидаемое снижение ключевой ставки, в том числе, не будет способствовать сокращению стоимости жилья из-за доступности ипотеки, повышения спроса за счет инвестиционного интереса. Скорее всего регулятор продолжит свою политику на смягчение денежно-кредитной политики, что может спровоцировать переток средств с депозитов — по стране их накоплено около 66 трлн руб., не считая наличной массы (а это уже порядка 83-85 трлн), — на приобретение жилья»,—считает эксперт.

Можно говорить о том, что текущая политика Банка России направлена на постепенное смягчение условий, при котором эффект для экономики будет проявляться с лагом. В краткосрочной перспективе это выражается в слабом спросе, однако в среднесрочной — может привести к восстановлению активности за счет роста кредитования и перераспределения сбережений. Рынок ожидает умеренного и последовательного снижения ключевой ставки, которое не приведет к быстрому удешевлению кредитов, но может запустить постепенное оживление экономики и рост инвестиционного спроса.

Екатерина Едугина